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广发证券:美联储议息声明 加息尚远 美元渐强

2019-12-05 04:44:02来源:励志吧0次阅读

广发证券:美联储议息声明 加息尚远 美元渐强 2010-01-29 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易,亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服务。本报告中所有观点仅供参考,并请务必阅读正文之后的免责声明。

投资策略专题报告2010年01月29日美联储议息声明:加息尚远,美元渐强——投资策略点评报告策略研究小组余晓宜研究员林鲁东研究助理林海研究助理李太勇研究员张海波研究助理电话:020-87555888-648电话:020-87555888-696电话:020-87555888-418电话:020-87555888-689电话:020-87555888-337eMail:yxy2@gf.com.cneMail:lld2@gf.com.cneMail:lh19@gf.com.cneMail:lty@gf.com.cneMail:zhb@gf.com.cn事件美联储于2010年1月26~27日召开了为期两天的货币政策会议并发布了利率政策声明,宣布维持基准利率在0~0.15%的区间不变。

联邦公开市场委员会(FOMC)重申“将联邦基金利率维持0到0.25%的目标区间不变,并且预计低资源利用率,温和的通胀趋势和稳定的通胀预期将会持续,这些都将使联邦基准利率在未来一个更长的时期里维持在非常低的水平”。

评论本次声明对经济的看法更为乐观,家庭和企业支出的逐步扩张说明美国经济出现了内在的复苏动力。委员会成员中的不同意见加强了市场对加息的预期,但受制于失业和其他因素,美国提前加息的可能性很小,我们仍然维持美国下半年才会加息的判断。在加息预期增强等因素影响下,美元在2010年将震荡上行。

与11月4日的声明相比,本次声明有三个主要变化:

(1)对宏观经济的措辞更为确定和乐观,主要表现为认为家庭支出正在扩张,设备和软件方面的商业支出出现好转以及经济在未来一段时间将温和复苏(2)进一步明确了流动性工具TAF和TALF退出时间分别为3月份和6月份;(3)自去年以来,首次有FOMC委员投票反对在“更长的时期”中维持低利率。

而声明对通胀前景的看法和利率政策的阐述没有发生任何变化。FOMC认为,闲置产能和稳定的长期通胀预期将使通胀在一段时间中保持较低的水平。

PAGE22010-01-29投资策略专题报告表1:美联储声明对经济的看法更为乐观本次声明(2010年1月)上次声明(2009年12月)经济活动继续加强(Strengthen)经济活动继续好转(PickUp)家庭支出正在温和扩张家庭支出似乎将要温和扩张设备和软件方面的商业支出将要好转,但建筑投资仍在收缩企业仍然在削减固定投资,但有所放缓经济很可能在为一段时间中保持温和复苏经济很可能在一段时间中较为疲弱数据来源:广发证券发展研究中心声明基本符合市场预期,但也传递了美国经济进一步好转以及加息的可能性上升(加息预期增强)两个关键信息。受到美国经济进一步好转的影响,美国三大股指27日均略有上升;而由于加息预期增强,美国国债有所下跌,美元指数小幅上升。

受制于失业和金融体系仍然紧缩等因素影响,美联储加息并不会提前,我们仍然维持美联储上半年加息可能性较低的判断。堪萨斯城联储行长ThomsaHoening投票反对的是将超低利率维持在“更长的时期”而并不是认为当前就应该提高利率。

第一,美国就业已经出现一些好转的信号,但在就业好转的过程中仍将出现一些反复,如首次申请失业救济人数在1月16日意外上升,并且已是连续三周出现上升。而根据CBO最新的预测,失业率在2010年初仍可能进一步上升,而其下降则是极为缓慢的,需要到2012年才能下降至8%以下。因此,美国经济在2010年将继续保持“无就业复苏”,失业率居高不下仍然是美联储加息最大的顾虑。

第二,通胀压力依然较小。美国核心CPI同比增速在2009年下半年仅略有上升,且12月的增速也仅与2008年底持平,通胀没有出现明显的上升趋势;而2009年四季度之后,通胀预期反而有所减弱。

第三,银行系统的信贷仍然紧缩。存款机构的超额准备金继续保持高位,M2和信贷余额同比继续下降。只要这种紧缩的状况持续,美联储投放的基础货币就将继续停留在金融体系内部,而不会流出至实体经济,从而不会引发通胀的压力。由于本次危机源自金融体系,金融体系紧缩状态的改变将是加息的一大前提。

第四,房地产也严重依赖于政策支持,仍未真正复苏,过早加息将是对房地产业的沉重打击。美国新屋销售和成屋销售分别在2009年11月和12月出现了较大幅度的下滑,主要是此前市场对于购房优惠政策能否持续存在不确定性造成,这充分说明房地产市场的复苏目前仍依赖于政策支持。

第五,加息被作为打击资产泡沫工具的可能性正在降低。此前报告中,我们曾提到美联储主席伯南克虽然不再坚持货币政策不应对资产价格上涨作PAGE32010-01-29投资策略专题报告

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